Milho e Soja: Perspectivas da Safra dos EUA e Impacto na CBOT

O analista sênior de Grãos da Hedgepoint Global Markets, Ignacio Espinola, analisa, em relatório, o cenário da próxima safra de milho e soja dos Estados Unidos. “Como estamos no mês de setembro, onde quase todas as safras encerraram o calendário 23/24 e todos estão de olho na safra 24/25, decidimos analisar o que está acontecendo com os preços do milho e da soja e o que poderá potencialmente afetar/contribuir/nos dar uma direção sobre o que pode acontecer no futuro próximo em relação aos preços da CBOT”, diz.

De acordo com o último relatório WASDE, o cenário da próxima safra tanto para milho quanto para soja deverá ser muito bom nos EUA. Números semelhantes são projetados para a safra deste ano de milho e grandes números para a soja.

“Do lado do milho, a expectativa é de patamar semelhante em termos de produção, com cerca de 385 milhões de toneladas, semelhante à campanha 23/24. Esses 385 milhões de toneladas são explicados por um melhor rendimento e uma menor área plantada. Do lado da soja, mais hectares plantados e melhores rendimentos trazem boas notícias em termos de produção. De acordo com o último relatório WASDE, espera-se que os EUA tenham uma produção de cerca de 125 milhões de toneladas de soja, o que é 10% acima do ano anterior e um dos maiores níveis historicamente”, observa o analista.

“Quando olhamos para o milho, segundo o USDA, a produção vai cair 1% nos EUA em relação à campanha anterior, o que representa 5 milhões de toneladas. Outro fator a levar em consideração é o estoque de passagem de 23/24, que está estimado em 47,4 milhões de toneladas (+13,2 milhões de toneladas versus estoque inicial de 23/24). Considerando tudo isso, o número total de fornecimento será de 432,8 milhões de toneladas, 2% maior que a campanha 23/24”, aponta.

“Quando olhamos para o lado da procura, esperamos também um pequeno aumento nas exportações e no consumo de rações, deixando a procura total em 380,1 milhões de toneladas, um aumento de apenas 1% em relação ao ano anterior. Por fim, os estoques finais continuarão crescendo, desta vez encerrando a campanha 24/25 em 52,7 milhões de toneladas, o que representa um aumento de 11% em relação ao ano anterior e representa uma relação estoque/uso de 13,9%”, destaca.

Esta razão nos diz que os EUA terminarão a campanha 24/25 com um “amortecedor” que pode cobrir até 14% das suas necessidades totais.

“Levando em consideração os números mencionados anteriormente, com um nível de produção muito bom, um número melhor que o do ano passado do lado da oferta, uma procura estável e um número crescente, novamente, para os estoques finais, chegamos à conclusão de que a relação estoque/uso será quase 2% maior que no ano anterior”, analisa.

Ao observar o gráfico Preço x Estoque/Uso, onde se compara de um lado os preços da CBOT para o contrato de milho dezembro e do outro lado a relação Estoque/Uso do Milho EUA, chega-se à conclusão de que, neste momento, a campanha 24/25 está numa posição boa/justa, localizada perto da linha de tendência em 393 cts/bu para o nível de Estoque/Uso de 13%.

Parece que quando os EUA mantêm uma razão estoque/uso entre 5%-7%, o mercado fica mais volátil, deixando quase metade dos anos acima e a outra metade abaixo da linha média. Outra conclusão interessante é que quase todas as vezes que os EUA mantiveram 9-10% de estoque/uso, o preço de mercado esteve acima da tendência, o que significa que os estoques estavam sobrevalorizados.

Do lado da soja a situação é semelhante. A produção deste ano deverá ficar em torno de 125 milhões de toneladas nos EUA, 10% acima do ano anterior. Além disso, o número total de oferta chegará a 135 milhões de toneladas, enquanto o número total de demanda crescerá graças a maiores exportações, maior uso interno e maiores necessidades para as plantas de esmagamento.

“Esta campanha da safra 24/25 terminará com estoques finais de 15,2 milhões de toneladas, o que representa um aumento de 62% em relação ao ano anterior. Dito isto, isso representaria um Estoque/Uso de 13%, ao preço de 987 cts/bu, história semelhante à do milho”, conclui.

• Uma das diferenças entre Milho e Soja no gráfico Estoque/Uso vs Preço de Chicago vem da distorção dos dados. “Podemos ver que para a soja, a maioria dos dados vem de um Estoque/Uso abaixo de 13-14%, o que significa que esse uso de estoque projetado para 24/25 não é um número usual, mas um número no lado alto do estudo. Independentemente da conclusão anterior, também temos que salientar que esta proporção juntamente com o nível futuro atual está quase em linha com a tendência, portanto, isto deverá trazer alguma estabilidade aos preços, uma vez que ambas as variáveis ​​mostram uma boa correlação com os números atuais”, pondera.

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