Marzo 2020, Incertidumbre de mercados aunque con posibilidades futuras

20 de Febrero de 2020

  Incertidumbre en los mercados. Amplias posibilidades para los próximos meses  

El entorno global, en la mayoría de los mercados mundiales, está viéndose muy condicionado por dos factores reiterativamente comentados y conocidos por todos.

Por un lado, los efectos del Coronavirus con origen en China, el cual, según transmite el gobierno de dicho país, comienza a descender el nivel de contagios, lo que siempre es buena noticia. Sin embargo, los casos continúan apareciendo y extendiendose en otros países como ahora Italia, lo que aumenta la preocupación y afecta a las bolsas internacionales provocando descensos importantes.

Evidentemente esta situación de bloqueo de personas provoca a su vez la parada comercial en un país, acumulando contenedores en puertos de recepción y expedición, así como un retraso mínimo de los días de navegación que necesitan las mercancías para moverse. Esto se irá regularizando a partir del levantamiento de restricciones por parte de las autoridades cuando avance la situación.

Por otro, la guerra comercial que USA mantiene con China, la cual se encuentra en la primera fase de un acuerdo que, de cumplirse, lo hará de forma muy lenta. China no tiene un escenario como para poder ir comprando materias primas estadounidenses hasta que no se inicie la recuperación de la producción porcina.

Además, deberán competir con otros puntos del planeta que tendrán, previsiblemente, y como veremos luego, un gran volumen de producción. Más en concreto los países Sudamericanos.

Mientras escribo este texto, la cotización de Trigo en Chicago sube 25 centavos. Diríamos que es la puntilla de una malísima cosecha australiana tras la sequía, incendios, etc. El USDA la reduce a 15 millones de tm, la más baja en 12 años.

Además, viendo las posiciones largas récord de los fondos de inversión, podríamos pensar que si deciden liquidar a partir de marzo pensando también en las llegadas de cosechas sean dos factores a la baja.

Comenzamos a hablar ya de estimaciones para nuevas cosechas. De momento la previsión para Centro Europa es ligeramente inferior al año pasado. La ausencia de lluvias otoñales fue un hándicap para la siembra de toda la superficie inicialmente estimada y han debido sembrar más cebada en esa parte.

 Por ello, el volumen estimado decrecería en torno a -6 millones de tm.

En cuanto al Este de Europa, parece que Rusia, Ucrania y Rumanía se encuentran en muy buenas condiciones.

Adicionalmente, India espera una cosecha mucho mejor de lo habitual, que puede llevar a exportar 5/6 millones de tm, lo cual compensaría en parte la pérdida de la cosecha australiana, tan dañada esta campaña.

En cambio, la situación para maíz es mucho más estable. Cierto es que está de momento lejos de los bajos precios de inicio de campaña y de los mínimos vistos hace dos, aunque seamos conscientes de dos factores:

 El precio tan competitivo está permitiendo un altísimo interés de consumo en sus mercados. Industrial, Ethanol y Feed.

 Los stocks de seguridad se van reduciendo en las dos últimas campañas.

Aún así, las exportaciones, por ejemplo, en EEUU, no están llegando a los mínimos esperados por el USDA, motivado principalmente por China y su ausencia de interés por ese maíz.

De cara a la próxima campaña en Sudamérica la estimación de momento continúa siendo muy positiva, con Brasil en 100 millones de tm y Argentina esperando 50 millones. El clima parece excesivamente lluvioso para la época y puede estar retrasando la siembra de la segunda cosecha brasileña, pero no es una noticia o situación alarmante.

Aunque tendremos que valorar bien el consumo interno que Brasil hará de maíz para producción de Etanol, como vimos no solo el pasado año sino el próximo, va a incrementar considerablemente su producción, en consecuencia, supondremos que las exportaciones descenderán.

Lo más significativo hoy en día para la cebada son los stocks disponibles aún en el interior peninsular, que están permitiendo sea el cereal más bajo en precio de todos en destino plantas de producción en el interior y llegando a competir en zonas de consumo muy cercanas a puertos.

 De momento, es cierto que la situación del campo en España es muy buena tras unas correctas siembras y un clima favorable, aunque no demasiado frio en febrero, que está adelantando en algunas zonas entre 15 y 20 días el estado de la cosecha.

Esto podría hacer peligrar la amplitud de posibles contingencias que puedan surgir durante la primavera en la península, ya que conocemos históricamente el daño que pueden hacer una primavera seca, o un exceso de calor puntual, e incluso heladas inoportunas si la planta se encontrase en procesos de granado.

Está todo por despejar, según los datos en cada momento habremos de interpretar de manera continua lo que esté sucediendo.

Soja

Mucha mayor tranquilidad en precios de proteínas.

Las cosechas sudamericanas continúan con un clima favorable esperando un par de semanas de generosas lluvias que permitirán el correcto desarrollo del tramo final de las cosechas.

 Las estimaciones de volumen para Brasil y Argentina se mantienen entre ambos en 176 millones de Tm, que de finalizar así hablaríamos de cosecha record un año más.

Por ello, y junto con los elevados stocks mundiales, pensamos que la oferta se mantendrá fluida. Puede que cambien de nuevo flujos logísticos si China, tras su nuevo acuerdo con EEUU, finalmente abastezca de forma más importante su necesidad esta campaña de nuevo con ese país en vez de con Brasil, como ha tenido que hacer durante las últimas dos campañas.

Los fondos de inversión, como vemos en los gráficos, mantienen posiciones más cortas que los años anteriores tanto en habas como en harina de soja. La situación, evidentemente, le invita a ello.

A las demás fuentes de proteína no les queda más remedio que acompañar a los precios de la harina de soja, buscando un digno nivel de interés de demanda, ya que los consumos para alimentación animal de la soja están siendo muy elevados.

La harina de Colza no termina de competir y comenzamos a ver ya ofertas invertidas para posiciones de nueva cosecha europea a partir de agosto a niveles de 220 €/tm en puertos del norte peninsular.

 Se están haciendo escasas posiciones de cobertura por parte de los fabricantes. La disponibilidad europea de Semilla hoy en día parece va a ser bastante positiva.

Los Solubles de Maíz, en cambio, continúan a un precio elevado por su valor relativo, cierto es que el volumen que está llegando desde USA a nuestro destino continúa siendo importante y la oferta es fluida.

 Ahora, para el período abril/junio, se ha complicado estos últimos días llegando a cotizar en 238 €/tm puertos para su importación.

 Pensamos que bajará la demanda en parte sobre él y volverá a ceder a los niveles anteriores, más cercanos a los 230 €/tm.

 Maíz

La cantidad de producto en puertos obliga a realizar operaciones con un descuento en precio en la línea de los 180/181 €/tm para disponible, estando en 185 €/tm para cierres hasta mayo/junio. A partir de agosto, las ofertas oscilan alrededor de los 178 €/tm, aunque los intereses son más bajos. El alto consumo mundial puede provocar subidas puntuales o tensiones en los precios durante los meses de mayo a julio. El resto de los periodos diríamos son más estables.

 Trigo

No cambia nada en la reposición internacional, se mantiene por encima de los 215 €/tm en puertos Españoles y las coberturas siguen siendo escasas. No esperamos llegadas invendidas y la liquidez en algunos momentos será muy escasa hasta enlace de cosecha. Por ello, pensamos que los precios en el interior subirán en el próximo mes. La demanda total peninsular está por cubrir de 20 marzo hasta enlace de campaña y los precios en las provincias originadoras pueden subir entre 6/10 €/tm sobre los valores actuales, arrastrando también a las cebadas, aunque en menor medida.

Cualquier noticia en cuanto al desarrollo de la planta por motivos climatológicos adversos provocaría una retención tan fuerte que provocaría incluso una subida adicional.

 Cebada

Dependerá de la fortaleza del trigo, pero su curva de precio será similar. Posibilidad de subir durante marzo para las coberturas de 20 mar a 30 abril y si el clima respeta, se abriría un camino de descenso del precio hacia nueva campaña en junio.

 Soja

Las cotizaciones de Chicago están en valores muy laterales e interesantes, a la vez que un cambio de moneda nos está penalizando mucho los precios netos y unas bases que consideramos altas para la disponibilidad que se espera en Sudamérica.

Si China no sale a comprar, pensamos en precios netos algo mejores para mayo-agosto, basados en bases más negativas. Pocos argumentos de momento para pensar que pueda o deba subir el precio de forma importante.

 Salvados de Trigo

Anunciábamos ya el pasado mes bajada de algunas fibras. Estacionalmente, febrero y marzo son meses de baja demanda global de este tipo de alimentos, por lo que los precios de marzo se verán forzados a una bajada. Sin embargo, su valor nutricional nos parece interesante. Habría que maximizar su % de incorporación en formulaciones.

 Pacas/Pellet de Alfalfa

Parece que por segundo año consecutivo la campaña de Alfalfa podría ser menor en la península. De momento no parece esté teniendo impacto en precios, pero diría que no debemos esperar bajadas.

 Cascarilla de Soja

Hasta la llegada de cosecha argentina y mayor disponibilidad de Cáscara en este origen, parece que podemos tener un enlace complicado de campaña con precios muy elevados. Hoy 185 €/tm en Coruña o 175 €/tm salida de Extractoras nacionales.