Milho e Soja: Perspectivas da Safra dos EUA e Impacto na CBOT

O analista sênior de Grãos da Hedgepoint Global Markets, Ignacio Espinola, analisa, em relatório, o cenário da próxima safra de milho e soja dos Estados Unidos. “Como estamos no mês de setembro, onde quase todas as safras encerraram o calendário 23/24 e todos estão de olho na safra 24/25, decidimos analisar o que está acontecendo com os preços do milho e da soja e o que poderá potencialmente afetar/contribuir/nos dar uma direção sobre o que pode acontecer no futuro próximo em relação aos preços da CBOT”, diz.

De acordo com o último relatório WASDE, o cenário da próxima safra tanto para milho quanto para soja deverá ser muito bom nos EUA. Números semelhantes são projetados para a safra deste ano de milho e grandes números para a soja.

“Do lado do milho, a expectativa é de patamar semelhante em termos de produção, com cerca de 385 milhões de toneladas, semelhante à campanha 23/24. Esses 385 milhões de toneladas são explicados por um melhor rendimento e uma menor área plantada. Do lado da soja, mais hectares plantados e melhores rendimentos trazem boas notícias em termos de produção. De acordo com o último relatório WASDE, espera-se que os EUA tenham uma produção de cerca de 125 milhões de toneladas de soja, o que é 10% acima do ano anterior e um dos maiores níveis historicamente”, observa o analista.

O&D do milho, movimentos de preços e muito mais

“Quando olhamos para o milho, segundo o USDA, a produção vai cair 1% nos EUA em relação à campanha anterior, o que representa 5 milhões de toneladas. Outro fator a levar em consideração é o estoque de passagem de 23/24, que está estimado em 47,4 milhões de toneladas (+13,2 milhões de toneladas versus estoque inicial de 23/24). Considerando tudo isso, o número total de fornecimento será de 432,8 milhões de toneladas, 2% maior que a campanha 23/24”, aponta.

“Quando olhamos para o lado da procura, esperamos também um pequeno aumento nas exportações e no consumo de rações, deixando a procura total em 380,1 milhões de toneladas, um aumento de apenas 1% em relação ao ano anterior. Por fim, os estoques finais continuarão crescendo, desta vez encerrando a campanha 24/25 em 52,7 milhões de toneladas, o que representa um aumento de 11% em relação ao ano anterior e representa uma relação estoque/uso de 13,9%”, destaca.

Esta razão nos diz que os EUA terminarão a campanha 24/25 com um “amortecedor” que pode cobrir até 14% das suas necessidades totais.

Como os números de O&D dos EUA podem afetar os preços do milho na CBOT?

“Levando em consideração os números mencionados anteriormente, com um nível de produção muito bom, um número melhor que o do ano passado do lado da oferta, uma procura estável e um número crescente, novamente, para os estoques finais, chegamos à conclusão de que a relação estoque/uso será quase 2% maior que no ano anterior”, analisa.

Ao observar o gráfico Preço x Estoque/Uso, onde se compara de um lado os preços da CBOT para o contrato de milho dezembro e do outro lado a relação Estoque/Uso do Milho EUA, chega-se à conclusão de que, neste momento, a campanha 24/25 está numa posição boa/justa, localizada perto da linha de tendência em 393 cts/bu para o nível de Estoque/Uso de 13%.

“A ideia por trás deste estudo é identificar se os EUA não estão guardando muitos grãos que estão superfaturados ou subvalorizados, dependendo da localização do ponto vermelho em nosso gráfico”, ressalta.

Parece que quando os EUA mantêm uma razão estoque/uso entre 5%-7%, o mercado fica mais volátil, deixando quase metade dos anos acima e a outra metade abaixo da linha média. Outra conclusão interessante é que quase todas as vezes que os EUA mantiveram 9-10% de estoque/uso, o preço de mercado esteve acima da tendência, o que significa que os estoques estavam sobrevalorizados.

E a soja?

Do lado da soja a situação é semelhante. A produção deste ano deverá ficar em torno de 125 milhões de toneladas nos EUA, 10% acima do ano anterior. Além disso, o número total de oferta chegará a 135 milhões de toneladas, enquanto o número total de demanda crescerá graças a maiores exportações, maior uso interno e maiores necessidades para as plantas de esmagamento.

“Esta campanha da safra 24/25 terminará com estoques finais de 15,2 milhões de toneladas, o que representa um aumento de 62% em relação ao ano anterior. Dito isto, isso representaria um Estoque/Uso de 13%, ao preço de 987 cts/bu, história semelhante à do milho”, conclui.

Uma das diferenças entre Milho e Soja no gráfico Estoque/Uso vs Preço de Chicago vem da distorção dos dados. “Podemos ver que para a soja, a maioria dos dados vem de um Estoque/Uso abaixo de 13-14%, o que significa que esse uso de estoque projetado para 24/25 não é um número usual, mas um número no lado alto do estudo. Independentemente da conclusão anterior, também temos que salientar que esta proporção juntamente com o nível futuro atual está quase em linha com a tendência, portanto, isto deverá trazer alguma estabilidade aos preços, uma vez que ambas as variáveis mostram uma boa correlação com os números atuais”, pondera.

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