Fuentes de Información:
26 Sep 2024
LIGEROS REPUNTES DE PRECIOS TRAS LAS COMPRAS POR PARTE DE FONDOS Y ESCENARIO FINAL DE COSECHAS
SITUACIÓN LEY DE DEFORESTACIÓN
Comentamos el pasado mes a fondo la situación a la que se enfrenta Europa para la puesta en vigor de la norma y poder documentar correctamente los productos a los que afecta, incluida la Harina de Soja, la cual necesitamos anualmente 30 millones de tm en nuestro continente entre habas y harina de importación.
Parece estamos cerca de aplicación de una prórroga posible en la aplicación de la ley EUDR de deforestación.
Más que una prórroga a la aplicación de la ley actual es la propuesta de un nuevo reglamento que retrase la fecha de cumplimiento, actualmente prevista para 30 de diciembre de 2024 o el 30 de junio de 2025 para las micro y pequeñas empresas.
Sin embargo, cualquier reglamento nuevo tendría que pasar por el consejo legislativo, que requiere la aprobación tanto del Consejo como del Parlamento después de negociaciones, que podrían llevar meses si no años.
Alternativamente podrían optar por acelerar los cambios a través de un procedimiento urgente, evitando la aprobación a nivel comité o enviando la propuesta directamente a un plenario parlamentario.
| Mañana 24 de septiembre puede ser un día clave en la aplicación de dicho período de demora, y podría abrirse la posibilidad de poder hacer contratos de mercancía para los meses de Enero a Junio o bien para todo 2025 a precios sin duda interesantes para estabilizar costes de producción de alimentación competitivos a medio plazo. |
CAMBIO DE MONEDA EURO/DOLAR
El Eur/Usd amplia las ganancias de la segunda semana de septiembre cerca del 1,12 Las crecientes expectativas de grandes recortes de tasas de la Fed pesan sobre el dólar Estadounidense. La cual confirmó ayer bajada de 0,5 puntos básicos los tipos de interés
Se espera que el BCE recorte también tasas de interés una vez más en el último trimestre de este año.
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La inflación de los precios de producción general aumentó a un ritmo más lento del 1,7 % interanual desde las estimaciones del 1,8 % y la lectura de julio del 2,1%. Una fuerte desaceleración de la inflación de los precios resulta de creciente preocupación sobre las perspectivas de la demanda. Debido al débil poder adquisitivo de los hogares en un entorno de altas tasas de interés.
Gráfica 1. Evolución cambio euro dólar 2024. |
POSICIONES DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN
Continuamos en un proceso de coberturas cortas de posiciones por parte de los fondos especulativos. Los fondos han reducido a la mitad sus posiciones cortas. Tienen ahora -362.000 cak (-8 millones de dólares) frente a los -703000 contratos vendidos (-17 millones de dólares) el pasado 20 de agosto.
Ante la finalización estacional de presión de cosechas, y bajando tipos los bancos centrales con mercados energéticos apáticos, ¿los inversores se fijarán nuevamente en materias primas agrícolas para seguir comprando?
Gráfica 2. Evolución de posiciones globales de los fondos. Indicadores temporales.
Posiciones Chicago a fecha 14 de septiembre 2024
MAIZ
Iniciamos el año para maíz con posiciones cortas similares al promedio que han mantenido durante 2024.
TRIGO
Se mantienen las posiciones en trigo cortas en -70.000 contratos. Estacionalmente pueden continuar recortando la posición.
COMPLEJO DE SOJA
En habas y aceite de soja, las posiciones se mantienen cortas y sujetan en positivo las de Harina, en relación con el margen de molturación necesario.
La presión de precios de petróleo para el aceite y la situación de harina para Europa mantienen la posición mas tensa.
MERCADOS ENERGÉTICOS
GASOLINA
La gasolina es el mercado con mayores bajadas del mes de septiembre, un -9,4 %, hasta 1,9 USD /Galón. Se sitúa como el mercado más bajo y sobrevendido de todas las materias primas, con especuladores vendidos.
Durante las próximas dos semanas, quizá se fijen los fondos en estos mercados puesto que los precios del gas han aumentado en 9 de los 10 últimos años.
BARRIL BRENT DE PETRÓLEO
Tras el desplome de precios de agosto y septiembre sonde el barril se cayó de los 86 a menos de 70 USD por barril, parece quiere nuevamente recuperar ante la bajada de tipos por parte de la FED.
Persisten las preocupaciones sobre la demanda y los datos débiles de la economía China.
Evolución precio barril de petróleo brent 2024.
Gráfica 3. Evolución de la confianza del consumidor en China.
PRINCIPALES GRANOS MUNDIALES
TRIGO:
Nos llama la atención la competitividad del precio del trigo internacional, cierto es que tenemos cosecha récord, pero con un consumo muy elevado. De los últimos 5 años hemos destruido stock de seguridad en 4 de ellos. Muy estimulado por el precio tan competitivo vs otros cereales.
Gráfica 4. Balance mundial de trigo, datos USDA Septiembre.
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Esta circunstancia provoca un descenso nuevamente en el stock mundial, a niveles no críticos, pero que deberá posibilitar un repunte en los precios. La estacionalidad típica de cosechas está a punto de perderse, y pensamos que el trigo debería situarse un peldaño por encima de los niveles actuales de precios. De momento la oferta Rusa mantienen relativamente estable el precio En cualquier caso, por argumentos fundamentales, no justifican una subida tan fuerte antes incluso del inicio de las cosechas de hemisferio norte. |
EUROPA
Los recortes en producción acumulados repercutirán en el volumen de exportaciones previsto para el continente Europeo. Se revisa la producción total de 121 hasta los 116 millones de tm. Compensada con la mayor producción de cebada en el continente.
Gráfica 5. Balance de trigo en Europa.
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El descenso de producción de pienso en países como UK, Alemania, Holanda sin duda mantienen un saldo exportable que minimiza el efecto de menor producción. Veremos calidades, los problemas de proteína en trigos harineros, se suplirán con orígenes USA o Canadá. Por lo tanto, la disponibilidad de trigo pienso será superior. En particular Rusia comenzó el año con elevados stocks de la campaña anterior, y a la par el recorte en cosecha no ha sido finalmente tan dramático como anticipaba el mercado en el mes de mayo. En cuanto a la disponibilidad global, tenemos mas producción en varios países con los recortes ya conocidos en Unión Europea y Rusia. |
Precisamente podemos tener tensión cercana por el fallo en estas dos regiones. El precio sigue siendo competitivo y mantiene una demanda global que va a tender a ser inferior, en función de la competitividad vs al maíz en fórmulas de pienso.
Va a ser muy importante la estacionalidad. Estamos en un momento de final de campaña y puede haber una subida natural del precio.
Mapa 1. Elevados volúmenes exportados de Mar Negro desde el inicio de la campaña.
La fortaleza del Euro frente al Dólar, posibilita que los precios internacionales de trigo presionen a Matif Francia para competir en destinos norte de África.
Estructuralmente deberían ir desapareciendo estos factores, para focalizarnos en Cosecha Argentina y Australia, y estado de las próximas siembras hemisferio norte, calor en USA y Este de Europa.
Ojo con la demanda, necesita posiblemente reducirse, Maíz será protagonista si baja, o si sube el precio del trigo.
Gráfica 6. Evolución precios trigo Soft Red Winter en Chicago.
El precio en puertos está disponible y hasta diciembre, hoy subiendo el mercado se sitúan en 223/225 €/tm en puertos grandes peninsulares.
MAÍZ
Gran rendimiento esperado en EEUU gracias al desarrollo del clima favorable durante el verano, permitirán una cosecha de 386 millones de tm.
Ligeramente por debajo del año pasado, peso la segunda de la historia. El estado de cultivos revisado al alza hasta el 65 % Bueno /excelente.
Mapa 2. Revisión de rendimientos esperados en los diferentes estados.
Gráfica 7. Evolución balance de oferta y demanda de maíz.
Con ello el balance mundial se mantiene con mayor producción vs consumo, recuperando stock nuevamente por encima de los 308 millones de tm.
Tabla 1. Balance de oferta y demanda de maíz en datos.
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En cuanto a los principales países productores, tenemos ya definida la reducción de Rusia y Ucrania en -8 Mtm entre ambos países. La Unión Europea, tras el calor excesivo en verano en los países del este, puede perder -2 Mtm. El balance quedaría compensado con la mayor disponibilidad de cereal blanco, así como con la menor producción de piensos en el continente. China aumenta casi 4 Mtm su producción local, hasta los 292 Mtm. Sin embargo, reduce el balance -2 Mtm únicamente, lo cual podría descender un poco más. Con respecto a Sudamérica, Brasil comienza con retraso la siembra, aun no demasiado preocupante pero puede demorarse aún más, debido al clima seco que permanece en las previsiones de los próximos días. Puede que a primeros de Octubre ya lleguen lluvias que despejen el panorama. De momento en los mapas no aparecen para las regiones productoras más al sur.
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En términos de demanda, los principales países importadores mantienen estabilidad en los volúmenes previstos.
Tabla 2. Importaciones y stock finales en los países y regiones consumidoras.
Con respecto a los precios, de momento continúan elevados ya que con la oferta de Brasil mantiene retención de ventas por parte de los originadores.
Va a depender la bajada del precio del maíz, tanto de la posición especulativa de los fondos como de la liquidez de venta desde el Mar Negro, si vemos liquidez desde este origen puede suceder como con el trigo, que tengamos los mejores reemplazos desde este punto.
Ahora de momento el origen más competitivo es USA con llegadas de mercancía a la península. Niveles de precios en puertos de 216/218 €/tm.
Podemos ver situación de presión de precios de cosecha entre octubre y noviembre, la cual de momento no parece quiera anticiparse.
Gráfica 8. Precios maíz Chicago, vencimiento dic 24.
COMPLEJO DE SOJA
El desarrollo favorable del clima en Estados Unidos durante el verano está permitiendo unos rendimientos muy positivos, revisados un punto a la baja hasta el 65 % Bueno/Excelente en el último informe del USDA, muy por encima de los años anteriores
Ya están comenzando las tareas de recolección en los estados al sur del país.
Gráfica 9. Evolución de rendimientos bueno excelente Soja USA 2024.
Por tercer año consecutivo tenemos mayor producción que consumo estimado de Soja (incluyendo la previsión actual para primeros de año en Sudamérica).
Gráfica 10. Balance mundial habas de soja. Evolución.
En este momento la harina de soja es la proteína más competitiva, las decisiones de consumo para alimentación animal hasta diciembre y febrero se harán con harina de soja y obliga a bajadas en las alternativas como girasol, colza o ddg´s. Si se consigue prórroga, seguirá la soja siendo la proteína más competitiva.
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Las existencias mundiales de soja aumentarán en casi 17 millones de toneladas, lideradas por Brasil, Estados Unidos, Argentina y China. Este aumento, junto con más exportaciones, ha provocado una ligera disminución en los precios mundiales de la soja en 2024/25. El ritmo de comercialización es más lento desde Brasil por menor ritmo de ventas de los originadores, dependiendo de la demanda 2025 en Europa (EUDR) se focalizará Brasil aún más en la demanda China.
Gráfica 11. Ritmo de exportación de habas desde Brasil. |
De hecho, China importó 12,4 Mtm de habas en Agosto, un récord mensual histórico, sin embargo compensa el ritmo más bajo de los meses de febrero, marzo, mayo y julio.
Gráfica 12. Seguimiento volúmenes de importación de soja desde China.
Seguimiento volúmenes de importación de soja desde China.
Los precios actuales de harina aunque competitivos, están condicionados por el repunte de Cbot y bases que se van complicando para finalizar el año.
Se está operando el último trimestre con máximos de incorporación en fórmulas de pienso y cubriendo demanda de enero y febrero, ante la duda con ley deforestación.
Con una moneda aún favorable, precios entre 407 €/tm puertos sur y 417 € norte para noviembre y diciembre.
Atentos a la estacionalidad, la ventana de presión de precios está al límite, a partir de ahora la situación de clima en Sudamérica será crítico para mantener estabilidad o comenzar a subir futuros.
Gráfica 13. Gráfico Harina de soja Diciembre en Chicago.
PROTEINAS ALTERNATIVAS
COLZA, finalmente perdemos -2 Mtm de producción en Europa y UK, por ello continúa la oferta retenida.
PIPA GIRASOL
La pérdida de volumen de producción más notable está Ucrania-Rusia y los países del este de Europa, por el exceso de calor durante el verano en estas regiones.
ESPAÑA, POSICIONAMIENTO DE PRECIOS Y SITUACIÓN GLOBAL
En España tras la amplia cosecha nacional de cereales, volvemos a un escenario habitual de importaciones, con más de 10 millones de tm de maíz y pasaremos a trigos de 9 a 5 millones aproximadamente. Evidentemente la importación de cebada no debería superar el millón de tm.
Gráfica 14 y Tabla 3. Gráfico evolución histórica de cosechas de cereal en España y tabla de estimaciones por cereales. Coop. Agroalimentarias.
| La política agraria común ha fomentado la rotación de cultivos en nuestro país, promocionando las leguminosas que fijan nitrógeno en la tierra, disminuyendo el aporte de fertilizante para las siguientes cosechas de cereal. |
Nos fijamos en un crecimiento de la producción esta campaña sobre todo en Guisantes, Vezas y Yeros.
Gráfica 15. Evolución de producción de leguminosas en España.
Sin duda debemos aprovechar en fabricación de alimentación animal esta disponibilidad.
Fuentes de Información:
Coop. Agroalimentarias, JCI China, STONE X, CONAB, WORLDDATAWEATHER, VISIO CROP, WOLRD GRAIN, USDA, REUTERS, PEAK TRADING, CRM AGRI, INVESTING.COM, GRAINSTATS, KEVIN VAN TRUMP, BARBA INVEST, SOVECOM, UCRANIAN GRAIN ASOCIATION, CBOT, MATIF, METEORED, AGRITEL, ZENI Y EUROTRADE AGRICOLA (elaboración propia).
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